一、重点关注人的层面、业务层面和财务层面的指标
　　招股书非常冗长，投资者阅读时必须抓大放小。我们应该重点观察三个方面：
　　人的层面（根本）：什么人监管行业/公司；公司历史，主管是否经常变化，主营业务是否经常变化（常和领导人的变化相关）；股权结构是否稳固，是否会出现二级市场集中套现走人现象；重点研究公司领导是否具备成就大业的品质。
　　业务层面（现象）：如何靠什么盈利，产品？服务？资源？技术？管理？；公司盈利模式和行销模式是什么（产能*CUR*良率*ASP-成本-费用？）；公司赚谁的钱，有谁和公司抢生意？
　　财务层面（结果）：历史业绩；募投项目ROIC？；重要比率：EPS增长率、EPS内容结构、营收增长率、毛利率、营业利润率、ROE、ROA、ROH、营业周期、存款周转周期等。
　　除此之外，还需要关注公司关联交易、风险提示和财务真实性等方面的因素。
　　二、案例分析
　　(一)兆日科技-人的层面
　　监管人：票据防伪行业属于防伪行业的子行业，在我为尚未形成统一的监管部门，而是由应用防伪技术的各行业主管部门负责管理和制定本行业的法律法规。
　　经营者：兆日科技主要领导人一直未变，由魏恺言和孙林英经营。至于公司领导人在产业中的地位以及有没有企图收成就大业则需要投资者进一步深入调查研究。
　　股东：公司股权结构分散，创投众多，股票上市后，小非解禁压力较大。
　　（二）兆日科技-业务层面
　　公司主要依靠生产密码器产品获利，技术门槛不高，是较为典型的电子制造企业，适合文中提到的盈利=sum(产能*CUR*良率*单价)-成本-费用的盈利模型，而公司主要赚取银行体系大客户的钱，主要竞争对手也是国内经营类似产品的公司。关于兆日科技业务层面的分析详见第一章行业分析案例部分。
　　（三）兆日科技-财务层面
　　财务层面（结果）：历史业绩；募投项目ROIC？；重要比率：EPS增长率、EPS内容结构、营收增长率、毛利率、营业利润率、ROE、ROA、ROH、营业周期、存款周转周期等。
　　除此之外，还需要关注公司关联交易、风险提示和财务真实性等方面的因素。
　　财务指标对股价最具影响的力莫过于EPS，因此我们首先要就要检视EPS、EPS增长率及EPS内容构成。EPS增长率越高，往往市场会给出较高的PE估值，吸引的投资者数量也较多；其次就是EPS内容构成，要看EPS主要是主营业务赚来的，是否每一块业务都能够对EPS形成加分效应，营业务外收入、补贴、投资收益这些经常是一次性的利润占EPS比例不宜过重。
　　营业收入的增长同样重要，基本上EPS的增长仰赖于收入的增长，但收入增长并不是越快越好，要看收入增长的同时毛利率是否有下降，营业费用是否有上升。收入结构也十分重要，公司最好有几1-2款拳头产品，在市场中有不可撼动的地位，这样既有利于推广其他产品，也有利于保证公司增长的持续性。公司产品众多，但没有一款拳头产品，每年依靠增加新产品来促进收入增长的策略是不可持续的。
 
 
　　毛利率、营业利润率、净利润率同样很重要。所有的利润必然出自毛利率，往往毛利率较高的公司，表示竞争对手少或者弱，对上下游议价能力强，观察毛利率需要对公司产品价格、产能利用率、良率和成本进行动态跟踪。营业利润率是扣除三大费用的利润，主要考察公司毛利率/收入增长的同时会否有费用率的上升/下降，收入增长，毛利率提高，费用率下降是比较理想的状态。
 
 
　　ROH是考察人均生产能力的指标，包括人均产出收入和人均产出利润，主要看这两个指标绝对值，历史比较以及同业比较。一般新股会公布自家人均产出收入和人均利润，但历史值和同业比较需要调查研究。兆日科技2011年底共有员工111人，人均产出收入和人均产出利润分别是186万和38万，就一般意义来讲，兆日科技人均产出比较高。
　　ROE是反映公司资金投入回报的一个比率，国外投资者十分看重，ROE主要看公司历史比较和同业比较，ROE不宜过低，ROE低于银行贷款利率的产业往往吸引不到新资金，行业很难大有发展，ROE高于同行，且处在上升趋势中的公司往往是较好的投资标的。
　　一般情况下认识营业周期和库存天数越短越好，表明公司经营效率较高，这两个指标主要和公司历史以及和同业公司对比。一般面对大客户的公司营业周期都较长；库存周转天数对不同行业意义不太一样，比如对白酒行业，若库存较高，则表明基酒/老酒充足，未来产能放量可期，但对于电子行业而言，库存过多往往意味着压力，因为电子产业库存有降价压力，处理不好会变成废铜烂铁。从兆日科技来看，公司营业周期和库存周转天数偏长，这主要和公司面对的客户比较强势有关。

　　（四）兆日科技-募投项目分析
　　公司发新股主要目的是筹集资金扩大规模或研发新产品，研讨招股说明书要重点研读资金使用计划，监控其进度，并对募投项目回报率进行分析。
　　兆日科技筹集资金主要用于产品改造和新产品产业化。
　　电子支付密码系统升级改造项目建设周期三年，总投资7541.61万元，其中办公场地2400万元，装修投入180万元，研发设备及办公设施购置安装投资1102.4万元，无形资产投入50万元，研发投入2328万元，铺底流动资金1481.47万元，预计项目投产后5年内年新增长收入9878.94万元，年均新增税后净利润4313.46万元。
　　金融票据防克隆产品研发及产业化项目建设期两年，总投资4025.72万元。其中房产购置1600万元，场地清理及装修投入120万元，产品研发软硬件工具及办公设备投入474.74万元，无形资产投入46.34万元，研发投入1111万元，铺底流动资金673.64万元。预计项目投资后5年新增销售收入6134.08万元，年均新增税后净利润2729.88万元。
　　除上述指标外，资产负债率、经营杠杆等指标也十分重要，但对于新股而言，上市融资后资产负债率一般不会太高。
　　（五）兆日科技-关联交易
　　关联交易会在招股说明书中专门披露，关联交易占收入比高的公司容易操作财务报表，虚增收入或者利润。因此一般我们认为关联交易越少越好。兆日科技2009年存在关联交易，目前不存在大额关联交易。
　　（六）兆日科技-风险提示
　　公司募集资金投资新项目，都会投资项目进行研讨，可行性分析，定案，融资等几个环节，然而对未来的预估不是现实，而是基于合理的假设对未来的回报进行预估，因此新项目往往也意味着风险，因此招股书会对新项目回报的一些核心假设进行风险提示，当这些假设错误或者不成立的时候，新项目存在在投资风险。
　　以兆日科技为例，风险提示主要包括：
　　1、发行人高成长风险：公司近两年成长速度非常高，未来可能难以维持如此高的增长速度
　　2、发行人密码芯片业务对商用密码检测中心存在一定程度依赖的风险：商用密码检测中心是公司最大的单一客户，公司对其一定依赖度。
　　3、市场竞争风险：兆日科技所处于充分市场化运营，竞争激烈，公司产品存在被竞争者产品替代的风险。