我从不参加讨论银广夏，郑百文什么的。很多时候这并不是一个判断能力的问题。实际上是一个态度的问题。我们能否真正严肃的对待投资。传统的格雷母厄选股准则一直是有效的。不应该理解为格雷母厄的原创。只是一个大人物对股市作了一个总结，就如同阿拉伯数字。每个人都明白，只是极少数人坚持了。
    1．预期的红利回报能力不能少于AAA级债券的两倍。中国移动的债券利率是4。5%。那么我们的预期回报就是9%。这也就是说通常情况下我们可以接受的市盈率是12倍。如果要更高，那么就要有相应的理由。事实上本轮下跌以后，这样的各股已经有一些了。当然你并不需要购入很多种股票。
    2．派息率不能少于AAA级债券的2/3。那么根据上述的也就是不能少于3%。目前一年期的银行利率是2。25%。有两个涵义。首先是检验现金流。在另一个方面派息实际上的确引发了双重征税。因为我们反过来还要购入股票。但是这里的内涵是我们对企业的资本性支出保持高度的审慎。
    3．总负债少于有形资产净值。有一块钱的本钱无疑可以再借一块钱。如果是更多那么就要符合总负债少于流动资产净值的两倍或流动资产是流动负债的两倍。这个是检验公司的财务状况，帐款的支付能力。逻辑上一个公司当然是可以完全以控制现金流来应付公司的运转。但是仅据我所知，这样的企业经理从来就不存在。
    4．过去十年赢利增幅年度平均不小于7%以及不能有多于两次赢利下降5%。这个评估企业赢利的稳定性。弥补市盈率评估上的漏洞。
    还是要建立投资组合。因为帐目可能有“错”。购入以后以涨升50%作为抛出基准。年度的收益预期可以达到20%。这里的哲学是不存在一种判断能力。我们不会为一个“机会”而购入某支股票。我们只是要求资本市场的投资标的完全符合我们的要求。