蓝筹ETF投资价值分析

        			

 一.蓝筹及ETF的定义:

    "蓝筹码"一术语源自赌具中所使用的蓝筹码。蓝筹码通常具有较高的货币价值。

    蓝筹股是指具有稳定的盈余记录,能定期分派较优厚的股息,被公认为业绩优良的公司的普通股票,又称为"绩优股"。 股票成为蓝筹股的基本支持条件有:

  1)萧条时期,公司能够制订出保证公司发展的计划与措施;

  2)繁荣时期,公司能发挥最大能力创造利润;

  3)通胀时期,公司实际盈余能保持不变或有所增加。

    蓝筹股指多为长期稳定增长的、大型的、传统工业股及金融股。此类上市公司的特点是有着优良的业绩、收益稳定、股本规模大、红利优厚、股价走势稳健、市场形象良好。

    在海外股票市场上,投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良,成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。"蓝筹"一词源于西方赌场。在西方赌场中,有二种颜色的筹码、其中蓝色筹码最为值钱,红色筹码次之,白色筹码最差。投资者把这些行话套用到股票。美国通用汽车公司、埃克森石油公司和杜邦化学公司等股票,都属于"蓝筹股"。 蓝筹股并非一成不变的。随着公司经营状况的改变及经济地位的升降、蓝筹股的排名也会变更。据美国著名的《福布斯》杂志统计,1917年的100家最大公司中,目前只有43家公司股票仍在蓝筹股之列,而当初"最蓝"、行业最兴旺的铁路股票,如今完全丧失了入选蓝筹股的资格和实力。

 而交易型开放式指数基金(ETF, Exchange Traded Fund)是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品,交易手续与股票完全相同。ETF管理的资产是一揽子股票组合,这一组合中的股票种类与某一特定指数,如上证50指数,包涵的成份股票相同,每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致,ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值,"单位基金资产净值"

  ETF是一种混合型的特殊基金,它克服了封闭式基金和开放式基金的缺点,同时集两者的优点于一身。ETF可以跟踪某一特定指数,如上证50指数;与开放式基金使用现金申购、赎回不同,ETF使用一篮子指数成份股申购赎回基金份额;ETF可以在交易所上市交易。由于ETF简单易懂,市场接纳度高,自从1993年美国推出第一个ETF产品以来,ETF在全球范围内发展迅猛。10多年来,全球共有12个国家(地区)相继推出了280多只ETF,管理资产规模高达2100多亿美元。研究表明,ETF在我国具有广阔的市场前景,不仅有助于吸引保险公司、QFII等机构和个人储蓄进入股市,提高直接融资比例,而且能够活跃二级市场交易,增加市场的深度和广度。

 

二.投资蓝筹的作用和意义

今年大盘屡屡创下新低,比重较大的一部分投资者对蓝筹股的关注度也随之越来越低,转而过多的关注涨跌幅度较大的题材股、垃圾股。随着退市制度实施的脚步临近,炒垃圾股的风险已越来越大。题材股概念炒作大多是昙花一现,对于绝大多数投资者而言,这样的炒作是无法把握的,既然无法把握那么投资者面临的将是亏损和套牢。所以,面对各种概念,我们一定要回到事实本身,用理性的思维去对待市场,研究公司基本面、客观分析公司财务状况,结合大盘趋势及量化分析数据,才能做市场的赢者。只有大部分投资者都客观理性的对待市场,中国的市场才会逐渐走向强势有效市场。

    下面我们来看一个美国蓝筹ETF崛起的例子:漂亮50.

    实例:美国漂亮50

受二战影响美国经济终于走出了大萧条的阴影。战后的美国成为经济实力全球遥遥领先的超级大国,步入了经济持续高涨的太平盛世。这一轮增长一直持续了三十余年,在20世纪70年代初达到了顶峰。与此同时,美国人的信心也达到了顶峰;反映在投资方面,则是投资人对成长投资的追求,所谓“漂亮50由此应运而生。漂亮50被视为20世纪60年代到70年代初美国机构投资者必须拥有(must have的股票投资组合。美国的漂亮50”拥有良好的基本面、出色的资产负债表、强势的品牌、难以逾越的竞争优势和流动性极好的市值规模。细分开来,首先,它们是一些大盘股,这样,机构投资者的买进和卖出才不会对股价有显著的影响;其次,它们是一些业绩持续成长的股票——每股收益多年一直保持两位数的增长;第三,它们拥有强劲的基本面:出色的资产负债表、强大的品牌和不容挑战的竞争地位。
  从构成来看,漂亮50中品牌类公司比重最大,如两个可乐、迪斯尼、麦当劳、吉利等等,其次是技术类和医药类公司。重工业和机械工业企业几乎全体缺席,也是该组合的一个突出特点。这种构成体现了美国当时的产业优势。

    如今来看,虽然漂亮50中的少数公司已不存在或者不再具备投资价值,但大多数公司仍有良好的业绩表现。笔者检索发现,漂亮50包括了众多大家耳熟能详的公司,如American Express(美国运通)、American Home Products(美国家庭用品,后改名为Wyeth)、Anheuser-Busch(安海斯布希)、The Coca-Cola Company(可口可乐)、IBMGillette(吉列,已并入宝洁)、Eastman Kodak(柯达)、McDonald's(麦当劳)、Dow Chemical(陶氏化学)、General Electric(通用电气)、The Walt Disney Company(沃尔特迪斯尼)、Pfizer(辉瑞)、Procter & Gamble(宝洁)、Xerox(施乐)、First National City Bank(花旗银行的前身)、Johnson & JohnsonPhilip Morris Cos.(菲利浦莫里斯,即现在的Altria Group Inc)。 尽管这些股票的走势也曾因宏观经济或股票市场的波动而出现不同程度的震荡,但长期来看依然维持了上升的态势。回顾一下40年来股票的走势,相信你会惊讶于长期坚持价值投资所带来的丰厚回报。

    我们以迪斯尼为例。《漫步华尔街》不无讽刺地提及,1972年市场位于高位时迪斯尼的市盈率为76倍,而1980年却仅有11倍,由此对漂亮50热提出了质疑。不过,当我们翻看DIS的长期走势图时,应该不难感受到长期成长性化解短期估值压力的强大力量。虽然本世纪初该股票经历了大幅回调,但1970年以来其年化收益率也达到约10%

    近年来,评选漂亮50榜单也成为中国国内一些媒体与机构努力推进的热门活动。与美国当年推出漂亮50对比,我们可以发现,漂亮50出现的时代背景非常相似。首先,都是之前经历了题材股和投机股泡沫的破灭,由此价值投资、注重业绩的投资理念逐步占据上风;其次,随着共同基金的快速发行,机构投资者成为主导市场的重要力量,他们需要一种可以实现长期稳定收益的投资理念。 

 

中国的“漂亮50

    中国的“漂亮50名单是200412月由《新财经》杂志社率先提出评选的,至今已经举行了3届。中信建投证券研究所担当主评机构,专家顾问团由摩根大通、摩根士丹利、法国里昂证券、巴黎百富勤、瑞银华宝、银河证券、国泰君安、光大证券、人民大学金融研究所、君咨询等十家知名证券研究机构组成。“中国漂亮50自推出以来,备受社会各界瞩目,国家监管部门、证券研究机构、国内金融投资机构、基金公司、控股、参股公司及各界股东给予了高度关注。“中国漂亮50入选的上市公司均拥有卓越的社会影响力和公信力、完善的管理结构、良好的财务状况、出众的品牌和强大的市场竞争力,最有可能成为中国未来十年成长性蓝筹上市公司。可以说,“中国漂亮50是一个时代的缩影,反映国家未来十年甚至更长时间的经济增长动力。种种迹象表明,中国股市正加速步入“漂亮50时代,投资者必须正视这个变化。

 “漂亮50的特征是强者恒强,屡创新高(这意味着弱势股少人关注)。不断创新高后,趋势投资者也会参与进来,使得这些股票不断上涨直到加速甚至最终整个市场都会为之狂热。比如贵州茅台和一些酒类公司,汤臣倍健、片仔癀和一些医药类公司,探路者和一些服装类公司,歌尔声学和一些电子类公司,中国国旅和一些旅游类公司等。有些持续创新高,有些创了一年内新高,离历史新高不远。“漂亮50是自下而上按照业绩增长所做的选择。从行业特征来看,多集中在消费和服务类,如食品饮料、医药、化妆品、日用品等行业,各个公司之间的产品差异化很大,很难找出自上而下的逻辑。“漂亮50是成长股。无论以贵州茅台为代表的酒类,以汤臣倍健为代表的医药类,还是以探路者为代表的服装类,业绩都具有高速增长特征。

 

三.投资蓝筹ETF对市场的影响

    蓝筹股的表现往往决定了一个资本市场的成熟度,在国外发达国家中可以找到佐证,一般来讲,大部分蓝筹股是主板市场的主流,占70%以上的份额,这些蓝筹股都有固定的收益,以机构投资者为主。

  中国市场,90年上证市场成立的时候,只有90个亿的规模,97年我们才上万亿。随后有一段时间成长放缓,直到2005年中国的股市达到了5万亿的规模。在中国资本市场的发展前15年,中国资本市场一直是一个迷你型的小资本市场。总交易额根本无法和香港、东京这些大的交易所相比。而且我们的排名非常靠后。造成这个原因主要是我们A股市场缺乏蓝筹股。2000年以后中国的证券监管改变政策。

直到2005年股权分置改革,根本上改变了沪深上市公司的状况。2006年底,A股总市值突破了8亿元。这几年蓝筹股市场不断发展,不仅提升了上海证券市场投资的价值,也体现了我们的内功。蓝筹股的持续扩大对中国资本市场的发展非常重要。大盘蓝筹股上市公司也是资本市场持续发展的基础。蓝筹股业绩的稳定能够有效的降低市场操作的风险促进市场运行的人性化。蓝筹市场无疑正在实现有效的积极的互动。蓝筹股正在悄然起来。做好自己的事情很重要,这是我们经常说的第二句话,下一步上证所继续要把蓝筹股市场建设放在国际交易所市场考虑。除了吸引大量的实力雄厚的公司在上证上市以外,还要考虑如何吸引一些在中国发展的海外良好公司在中国发展上市。

 

四.投资蓝筹ETF对投资者的好处

    创新产品的推出,总能引起市场投资者的充分关注。作为国内首批跨市场ETF,沪深300ETF的获批推出可谓备受瞩目。对此,作为国内指数基金投资领域的领军人物,嘉实基金杨宇称,在市场投资与资产配置趋向多样化的时代,ETF的投资魅力正逐渐彰显,不论从产品本身的创新模式,还是其跟踪标的指数的投资价值,沪深300ETF有望开启中国资本市场包括经纪业务、投资业务等领域多方位的变革。

    作为最早诞生于美国市场的投资品种,ETF是近年在国际市场上高速发展,深受市场投资者欢迎。数据显示,仅去年一年全球ETF资产便增加近1600万美元资产,大幅缩小与传统指数共同基金的规模差距。对此,杨宇认为,交易便捷且成本低、允许放空机制、分散投资风险、透明度高以及提供期现套利现货工具等五大先天优势,是ETF获得市场认可的关键。

为股指期货的期现套利交易提供对应的现货工具,是ETF诞生发展的一个基础。在欧美资本市场上,股指期货市场的套利功能较为看重,期现套利交易行为非常频繁,而ETF的诞生因其能提供相应的现货产品,而很好的连接上这一资产投资交易市场。

    随着国内融资融券业务的展开,ETF产品在成熟市场体现出来的放空、融资功能,也将呈现在国内投资者面前。投资人看好趋势时,能融资买进ETF增加获利;反之,也可以融券卖出,价格下跌再对ETF进行回补,且不受平仓以下不得放空的限制。而通过融资融券业务,也能更好地完善股指期货的期限套利功能。

    今年以来,沪深300指数投资是投资者关注的一个焦点。对此,在当前市场各大指数中,沪深300指数作为蓝筹股的“集散地”,在一定程度上都代表着国内经济与A股的发展方向,从成分股稳健增长、公司业绩表现和产业政策导向三方面看都极具投资价值。

    以去年市场数据统计为例,沪深300成份股中,有140只蓝筹股持续3年业绩实现增长,占比46.67%;且从市场表现来看,持续3年业绩实现增长的蓝筹股中,有126只个股今年以来股价实现上涨,其中31只蓝筹股今年以来涨幅更是超过20%,蓝筹投资表现稳健。

    集中了众多绩优公司成分股,是沪深300指数成分股业绩增长魅力所在。据统计,在去年每股收益超1元的个股达20只,有16只个股不仅业绩优良,而且持续3年业绩实现增长,这些个股覆盖了有色金属、机械设备与煤炭石油等国家经济支柱行业与生物医药、金融服务等经济转型行业,既具备较强的风险抵御能力,也符合国家产业政策导向,长期投资配置价值突出。

 

五.投资蓝筹ETF的方法

    蓝筹股在绝大部分时间,其典型的走势特征就是“慢”,抗跌但也抗涨,除非整个市场吭奋,蓝筹热点被全面激活,那才可能走出持续的行情来。而题材股、小盘股,股价容易被主力左右而暴涨暴跌。

    价值投资是指寻找价格被低估的证券,看中的是证券背后上市公司的基本面情况,投资周期偏长,而不必在乎短期内股价的波动。趋势投资就是投资人以投资标的的上涨或下跌周期来作为买卖交易的一种投资方式,它是将短线投机、波段操作与中长线投资进行恰当组合的一种投资模式。价值投资通常为左侧交易模式,趋势投资通常为右侧交易模式。技术分析是指以市场行为为研究对象,以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。技术分析认为市场行为包容消化一切,本质是一种短线投机行为,与价值投资相比,技术分析进行交易的见效快,获得利益的周期短。

巴菲特曾经告诉过人们,投资ETF是一种简单有效的获利方式,随着经济增长,投资指数获利只是时间问题,而对于个股的研究如果没有买到好的时间,好的价格,并不能获得超额收益。结合上文的论证我们也可以发现,投资蓝筹ETF是一种有效的跑赢指数的方式。

 

武汉新华下路营业部

 

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